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大喜屋IPO:如何复制海底捞的成功?

2020-01-27 15:16 东方财富网

  所谓民以食为天,吃是人类亘古不变的论题。香港作为东西方纽带、国际金融中心,饮食行业尤为繁荣,汇聚五湖四海美食让世界食客流连忘返。而在港股市场,餐饮股也备受追捧,前阵子九毛九上市打新盛况空前,更早前的海底捞登陆港股后股价不断攀升……

  如今,作为香港日式放题料理龙头的大喜屋已经通过聆讯,将于1月24日—2月4日开始招股,正式冲刺IPO。大喜屋会否再度引爆投资者打新热情,成为市场关注的焦点。

  01|日式放题料理“一哥”

  香港餐饮业中,以茶餐厅闻名世界,遍布街头,但主要以家族式经营为主,呈现高度分散的竞争格局。而随着日本流行文化的辐射,日式餐厅逐渐成为香港重要的餐饮细分市场,受欢迎程度日益上升。

  大喜屋就是香港一间专注于日式放题料理的日菜餐厅集团。根据招股书,大喜屋成立于2010年,以放题模式为核心,采取多旗舰品牌策略,建立了“大喜屋”、“大瀛喜”、 “吉寿”、“大满喜”及“岩监”等不同风格的品牌。

  所谓“放题”就是“自助”的意思,但大喜屋的自助模式有别于传统自助餐。一般的自助餐,是将食物烹制好摆放好,再让食客直接挑选拿来吃;“放题”模式是顾客一人一桌次序坐好,食物即点即做,再上菜端到桌上。

  可见,“放题模式”相对于传统的“自助模式”是一种创新。本质上,放题模式就是自助餐与点单相结合,这样既可以保持日料新鲜安静的精致特点,又兼具自助餐实惠同时能让顾客大饱口福的特色。从这一点看,大喜屋与海底捞一样,都是以优质服务为核心,为顾客提供极致的用餐体验以及实惠的价格,从而赢得口碑。

  因此,大喜屋在年轻人、香港家庭以及白领等不同客户群受到广泛欢迎。在2015年至2018年间,大喜屋获评为开饭啦「最优秀日本菜餐厅」及获大众点评评为「2017年度人气商户」,成为香港高辨识度的日料品牌。

  值得注意的是,香港日式放题料理餐厅经营相对集中,市场格局呈现寡头竞争的态势。截至最后实际可行日期,大喜屋拥有15间门店,包括13家日式放题料理餐厅及2家自选菜肴餐厅。另外,公司于香港经营两间工场以支持公司餐厅营运并提供食品预加工及储存功能。

  根据第三方机构统计,大喜屋于2018年按收入计算,在香港日式放题料理餐厅占有约37.1%的市场份额,稳居第一。同时,在香港全体日式餐厅中也能稳坐第二把交椅。

  02|可圈可点的招股书

  根据招股书披露,于2017-2019财年,大喜屋分别实现收入5.55亿、7.13亿及8.39亿港元(单位,下同),三年的期间复合年均增长率为22.95%,保持稳健增长态势。值得注意的是,其中2019财年餐厅数目减少1家,而收入增加,反映公司餐厅取得良好的同店增长以及经营效率提升。

  在成本方面,与其他餐饮企业一样,主要的成本支出是原材料和人工,其中原材料是公司最大的成本支出。根据招股书披露,2017-2019财年,食品及饮料成本分别为约275.2百万港元、336.0百万港元及372.6百万港元,占收入的比重分别为49.6%、47.1%及44.4%,呈现下降的趋势。

  究其原因,一方面是作为国际贸易港口,在香港能十分方便地从内地、日本、挪威等世界各地进口采购日料使用的海鲜、肉类、米类、蔬菜等食材,其中招股书披露肉类、米类、蔬菜、糖果等食材的价格变动幅度很小。另一方面,凭借在日式放题料理的领先地位,大喜屋能很好地实现规模效益及成本效益。比如,通过后台工场对若干食材进行工厂化预处理的方式,让大喜屋成功降低了营运成本并减少食材浪费。

  在净利润方面,于2019财年,大喜屋实现净利润9221万港元,同比增长147.47%,纯利率约为11%。而且大喜屋的利润增长是有真实现金流入支撑的。根据招股书,公司经营活动所得现金流量净额同样表现良好,2017年财年至2019财年,分别为1.25亿元、1.61亿元和1.63亿元。可见,大喜屋具有出色的盈利能力。

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